1.上月市场回顾··· 2

2. 3月行情判断··· 2

3. 近期盘面表现··· 3

4. 技术指标分析··· 5

5. 后续潜在风险··· 7

1. 上月市场回顾

2015年2月上证指数先抑后扬，整体震幅符合我们预期，主要波动区间在3049.11点至3324.55点间，当月收盘3310.30点,较2015年1月上涨99.94点，涨幅3.11%。上海市场月度成交额为4.12万亿，环比进一步大幅萎缩47.38%。我们曾预计2月上证指数运行3050-3350点区间，实际盘面走势和逻辑符合我们的预判。

2. 3月行情判断

3月份的核心特征在于两会时点前的政策预期再起及随之而来的逐步兑现消化，股指也存在先涨后跌的可能。考虑到资金面偏宽松局面延续，股指中期走势并未看淡，但3月随着市场整体风险偏好的下行，当前的结构性活跃局面将趋弱。3月上证指数核心波动区间为3150-3400点。

政策预期面临兑现时点，资金面偏宽松局面延续。1、2月末央行宣布降息和3月初两会召开是三月份最为受到关注的事件，而投资者学习效应和信息传播途径的发展也使得市场对于政策事件的解读及相应地盘面变化趋势都极易形成共识，就目前看，政策将持续宽松但随着两会时点到来短期面临政策预期部分兑现的风险，这使得大盘向上发展的时间和空间受到抑制，投资者对于当前的权重品种缺乏操作意愿；2、资金面偏宽松局面仍是当前行情最大的推动力之一，这一局面尚没有发生根本性扭转，大类资产配置向A股市场转移的大趋势使得我们对于市场的中期走势并不悲观，尤其此次的降息使得市场对于利率下行通道的打开形成预期，但要注意一旦短期市场出现个股盈利效应减弱的局面，届时新股冻结资金及注册制推进加速等负面因素的影响权重会加大。

短期市场结构性活跃延续，后续热点的可操作性下降。成长品种方面，随着前期龙头大金融板块的熄火，交易活跃中心转向成长板块无疑，创业板指屡创历史新高，但前期的持续上涨使得领涨热点出现松动而被新热点取代的趋势，2月底更乍现权重板块重获亲睐的风格切换，3月下半月局部热点会否持续仍要关注主打热点持续性及市场整体的风险偏好回落情况；就周期板块看，传统产业随同经济下行难有大作为，政策红利的刺激作用存在时点性兑现减弱因素，而大金融等具有成长属性的权重板块仍具有一定的业绩和行业政策优势，无奈市场对大象起舞后的炒冷饭行情仍心存忌惮，不乏继续等待调整充分的投资者。总体看，短期结构性活跃行情延续，3月中下旬市场风险偏好和新生热点的盈利性受到考验。

预计三月股指先涨后跌，市场操作难度相应增加，中长期趋势不悲观。政策扶持和资金面宽松的逻辑没有发生转变，我们对于中期市场趋势并不悲观，但短期政策预期兑现时点临近，而前期投资者炒作的主攻方向也出现松动，故预计3月份股指存在先涨后跌的可能，3000-3400点一带的09年阶段性高点密集成交区仍有反复要求。

3. 近期盘面表现

就近期各股指表现看，创业板指走势明显领先，市场热点迁移明显，这一结构性的交易机会有望延续，但随着两会时点的临近，我们也要同时提示几点风险：一方面创业板指前期累积涨幅较大，与13年开始的结构性牛市相伴随的却是业绩增速的下行，不过目前投资者炒作创业板的心态仍然较为稳定，指数短期波动率仍处于低位。同时，前期领涨品种也出现分化，乐视网、银之杰等此前的龙头品种出现高位振荡，但考虑到手游等新热点也在迅速生成中，市场局部热度能否延续需要进一步观察主导热点表现的持续性；另一方面，随着3月份政策预期的兑现，市场整体风险偏好存在下行的可能，前期主板搭台、成长股唱戏的风格面临考验。但就中期看，我们仍然看好互联网相关的成长性品种，前期这些热炒品种的上涨存在基础，就未来发展趋势和业绩预告的情况看，在A股全市场内具有明显的选美优势，在调整中可以伺机等待成长品种低息的机会。

此外，我们从14年底开始即作出风险提示，投资者的情绪不稳和行情走势的振荡加剧相互呼应。

4. 技术指标分析

技术指标主要是从趋势指标和振荡指标两方面入手分析：就趋势指标看，主板指数中长期走势偏稳，均线排列较好，而短期操作生命线的20日线出现走低迹象；就振荡指标看，日K线接近BOLL线上轨，短期3400点下方存在压力。此外，箱体理论也显示，09年3000-3400点一带是密集成交区及阶段性高点所在，因此存在震荡反复消化筹码的需要。

而创业板指方面，各期限走势保持强势态势，但当前日线、周线及月线均处于BOLL通道上轨，考虑到历史新高，上方不存在需要消化的浮筹，因此走势上一旦不能延续稳扎稳打的上行态势，而新热点持续性难以延续的情况下，须谨防此后跟随系统性风险提升带来的短期调整。

5. 后续潜在风险

1. 货币和财政政策边际影响衰减超出预期；

2. 此前密集的“走出去”战略和并购重组动作的实际收效低于预期；

3. 人民币趋势性贬值引发的对资金面和实体经济领域的影响加剧。

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