监管层重磅刺激政策将出台力度堪比降准↓↓↓

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导语

监管层或将大规模注资国开行和进出口银行，以增强两家政策性银行对基建投资的支持力度。瑞银中国首席经济学家汪涛认为，相比周末的降准，这恐怕才是近期最重要的刺激措施。

腾讯财经杨玚

4月20日，据《财新》报道称，央行将以“外汇储备委托贷款”债转股的形式，分别向国开行和进出口银行注资320亿美元及300亿美元，并相应成为两家政策性银行的二股东和大股东。不过，该报道未指明具体操作流程以及各相关方关系。

腾讯财经就此事向国开行和进出口银行相关负责人求证时，对方均称不知道有此事发生。

与此同时，中国国际经济交流中心经济研究部部长徐洪才对腾讯财经表示，央行通过“外汇储备委托贷款”向国开行和进出口银行注资，具有合理性和创新性，但央行将债权转为股权，从而成为两家政策性银行股东的做法却存疑。

徐洪才解释，国开行和进出口银行在支持企业走出去的过程中，需要大量外汇。两家银行吸收外汇的通常方式是在海外发债。若由央行下属的国家外管局向其进行外汇融资，不但盘活了我国的外汇储备，还降低了政策性银行的吸收外汇成本。这是央行通过外汇储备委托贷款，向两家银行注资的合理性和创新性所在。

然而，央行将债权转化为股权，进而成为机构股东，此前并无先例。“这样一来，央行岂不是成为投资公司了？这似乎不太合适。”徐洪才表示疑问。

无论央行入股政策性银行的消息是否属实，可以确定的是，三大政策性银行都将在未来合理补充资本金，提升资本实力。这在国务院对三家银行的改革方案批复中都有所提及。

值得注意的是，瑞银中国首席经济学家汪涛在其最新研报中透露，国开行的一项改革内容是，由决策层向其注资，而潜在的注资方包括财政部、央行。

此外，汪涛还留意到，4月17日国务院总理李克强在视察国开行时，明确表示将扩大向国开行发行抵押补充贷款（PSL）的规模，以使国开行放贷支持基建投资、增加公共品供给，并支持棚改、水利、中西部铁路等重大项目尽快落地。

结合上述两大背景，汪涛认为监管层想把政策性银行打造成稳增长的利器。

汪涛分析，中国政府通常会通过推进基建及政府投资来支持经济增长。然而，当前企业投资的意愿疲弱，且平台融资受限、地方政府融资难度加大。因此，中国政府会避免信贷全面扩张和杠杆率进一步攀升。

在此背景下，更大程度地发挥国开行等政策性银行的作用，则成为一剂良方。汪涛分析，中央政府对国开行等注资并提供流动性支持，是创新性地结合了货币和财政政策。

一方面，政府可通过政策性银行进行拟财政支持，而无需大幅提高财政赤字、或依靠地方政府融资平台向商业银行借贷；另一方面，央行可以通过对政策性银行定向宽松来为能拉动经济增长、促进再平衡的重点项目提供信贷支持，而不必像2009年那样大幅降准降息。

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