【独家分析】2015年BOPET对资金的依赖度将更大

2014年下半年，国际原油期货价格一路走跌，下游石化产业链也是同步跟跌。原材料成本的降低，极大的减少了企业生产资金的占用量，各环节商家在实际市场操作过程当中，往往先接订单，然后再锁定原材料价格，一定程度上扩大了产品与原材料加工差价。但是，油价不可能长期处在低谷，随着季节性需求的上升，国际油价很有可能将在2015年5月前后开始趋势性反弹，届时，下游石化产品势必跟涨，由此带动BOPET价位走高。而在行情上行过程当中，市场商家则需要先锁定原料成本，然后再进行接单，以此降低原料行情上涨带来的成本压力。而这就对企业的资金提出了更高的要求，有资金的企业可以从容操作，但没资金的企业往往只能先接订单，待收到一部分客户的资金后，再进行原料采购，但这个时候，原材料进一步处在高位的概率较大，BOPET加工区间只能进一步缩小。长此以往，越是没钱、缺乏资金的企业将会亏损的更多，生存形势越发恶化。

从下游制品加工企业的运行情况来看，仍然延续了近几年效益逐步下滑的趋势，江浙镀铝、彩印等加工行业开工率从2012年的88%左右，到2013年下滑至73%左右，而今年进一步降至68%或偏内。薄膜下游制品加工企业开工率从4月初的高点70%，到5月底一路下滑至60%以内。另一方面，下游工厂2014年对原料基材的备货也显得谨慎，备货频率增加，周期内平均备货量却在减少，往年动辄1-2个月的备货现在已经罕见，而且随着需求走弱，贸易商的炒作空间也在缩窄。个别月份的原材料持续性大涨在很大程度上激发了市场投机的信心，实现了库存的快速转移，但却并没有有效激活终端的最终消费量，这也直接导致了市场商家采购原辅基材时偏谨慎。

2014年，国内镀铝总装机产能达42万吨之多，其中年内镀铝膜实际产量在33-35万吨，含BOPET、CPP、BOPP等各种镀铝。国内基材市场因产能过剩，导致现金流亏损严重，PET镀铝同样难逃噩运。虽然镀铝膜价格没有出现大涨大跌，但加工费也是一度被压缩。2014年进口设备产PET镀铝膜加工费勉强维持1800-2000元/吨，极少数以中高端客户为主的镀铝企业PET铝膜加工费能做到2500元/吨以上。部分大厂受产销压力和资金压力，加工费被压缩至1500-2000元/吨区间。而国产镀铝设备由于宽幅不断增加，产能扩大，单位能耗也在不断降低，致使一些镀铝膜厂的价格调整空间扩大，但成本意义也不断地被淡化。眼下，国产装备PET镀铝膜加工费一般仅能维持1300-1500元/吨，个别竞争激烈地区加工费被压缩至1000元/吨。2014年12月前后，单是山东青州地区镀铝企业因订单匮乏、加工费极低，镀铝企业大部分均面临亏损的情况下，该地区镀铝设备停机一度过半。在缺乏彩印包装产业的支持下，一度仅依靠反光膜来支撑整个青州的镀铝产业运行。而众多维持生产的企业则是错开白天高峰高价用电，晚上十一点之后开机生产，赚取这一点点电费的差价。目前国产幅宽3.2米镀铝设备2014年底已经开始投入市场运营，后续还有多套在建设当中；加上潍坊乐港利用自身电厂多余电量，以低成本大规模发展镀铝产业，不难想象，2014年后期，中国的镀铝行业，尤其是PET镀铝市场竞争将愈发的激烈。

当前原油暴跌环境下，部分下游企业也能实现效益兑现。实际上，在薄膜基材现货充裕的情况下，BOPET下游工厂的操作思路也有了明显变化，不少资金雄厚的企业开始涉足工贸结合 ，因此在基材采购操作上也有了更多的空间。在基材下跌的过程中，尽管薄膜基材长期未能见底，但通过基材成本与产品销售进行对锁，定价格，BOPET下游工厂即赢得了相对丰厚的收益。