中鼎股份（000887）：收购德国WEGU打开成长空间业绩将高速增长

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1．事件

牛牛网报道：全资子公司中鼎欧洲拟 9500 万欧元收购德国 WEGU 的 100%股权。

2．我们的分析与判断

（一）德国 WEGU：抗震降噪技术的主要领跑者

德国 WEGU 成立于 1949 年，是欧洲抗震降噪技术方面的主要领跑者之一，在抗震降噪技术方面具有世界领先技术水平；具备全方位静音降噪系统解决方案，并能为汽车总成、电动汽车提供智能解决方案，目前客户均为国际顶级的汽车品牌，主要为宝马、奔驰、奥迪、路虎等世界顶级主机生产商配套。德国 WEGU 公司 2013 年收入 4852 万欧元，EBITDA 为 977 万欧元，净利润 577 万欧元；2014 年上半年实现营业收入 2671 万欧元，EBITDA 为 619 万欧元，净利润 378 万欧元。

我们认为抗震降噪技术是未来汽车发展大趋势，市场前景看好。考虑自然增长及中鼎股份入主带来的增量，我们预计 2015 年德国 WEGU净利润有望大幅超过 1000 万欧元。

（二）收购德国 WEGU，将持续整合全球优质资源

中鼎股份发展战略为：（1）产品由零件向部件升级；（2）产品从汽车向多元化发展；（3）市场从传统汽车向节能环保、新能源汽车拓展；（4）从产品向服务拓展；（5）加快海外市场开拓、海外兼并重组。

公司此前连续收购 5 家美国公司和德国 KACO，本次收购将帮助公司持续整合全球优质资源。公司将引进德国 WEGU 世界领先的抗震降噪技术并进行消化吸收再创新，提升公司在降噪系统领域、特别是电动汽车静音降噪系统解决方案方面的技术水平，未来将逐步打破汽车用高端减震产品市场国外厂商的垄断。此外，德国 WEGU的客户均为国际顶级汽车品牌，将积极拓宽中鼎的产品进入高端品牌汽车供应领域。

（三）战略转型打开成长空间，业绩将高速增长

公司战略转型节能环保、新能源汽车领域，进军核电、军工等高密封件领域，环保发动机、充电桩等打开成长空间。参股公司中鼎动力 OPOC环保发动机是重大革新型产品，可省油 15%左右，减排效果明显，有助于雾霾治理；与特斯拉齐名，预计 2015 年实现产业化。随着公司国内外市场加快开拓、新业务开始贡献业绩，预计 2014-2016 年业绩将高速增长。

3．投资建议

上调 15-16 年盈利预测，预计 14-16 年 EPS 为 0.52/0.80/1.03 元，PE为 36/24/18 倍。预计未来业绩仍具上调潜力，持续推荐。风险提示：OPOC环保发动机产业化风险、外延发展低于预期、天然橡胶价格和汇率波动。（银河证券）

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