电信巨头整合趋势明朗 通信板块现布局良机

近日，中国企业研究院执行院长李锦在接受《证券日报》记者时表示：“虽然工业和信息化部已经辟谣国内三大电信运营商整合重组传闻，但为了提高国际竞争力，电信巨头未来仍存在合并的可能性。”

2月12日，市场传闻中国电信和中国联通合并、中国移动和广电网合并。当日下午，中国电信、中国联通和中国移动都在第一时间对于整合重组的传闻进行了回应，中国联通甚至有表态“闻所未闻，不予评论”。同时，工业和信息化部主管司确认“该消息不实，目前没有电信体制改革的计划”。

尽管该消息迅速遭到大老板工信部的否认，但是资本市场豪赌电信巨头合并热情并未褪却。个中原因，除了前有南北车开了合并的好头，并显著刺激重组标的公司股价双双大幅飙升外，更重要的是，不少人预期，电信巨头四分为二是信息产业严重产能过剩的必然路径。印证这种合并预期的还有，消息称四川移动和四川广电网络已经变相合并。

产能过剩一大诱因就是恶性竞争。由于不同于其它国家共享或者第三方提供基站服务，中国电信行业实现的是各自为“营”的基站。这种特色的模式注定了不可避免的重复投资和资源浪费。因为移动通讯吸引用户的前提须有覆盖更广、更稳定的信号。

而随着移动互联网的崛起，运营商不得不追投更多资金，用来覆盖更强、更快的服务基站。特别是4G属于高频段，波长较短，覆盖范围相较于2G/3G更小，所需要的设备比2G/3G更多更密集。如果运营商继续自建基站，势必将造成比2G/3G 时代更严重的重复投资问题，造成更大的资源浪费。

恶性竞争越厉害，酝酿合并重组的概率也越大。南北车合并就是鲜活的例证。只不过，南北车的竞争更多的表现在海外市场上。但是，彼时电信巨头间的重复投资、资源浪费现象，已有此时的第三方铁塔公司诞生得到化解。也就是说，把建网交给第三方，电信巨头开启了轻装上路。这也意味着产能过剩并非合并的充足理由。

电信行业重组整合虽然短期内不可能像传闻一般大刀阔斧，但从消息产生背景和时间来看很可能不是空穴来风，“三网融合”步伐加快、民资准入范围扩大和节奏加快将是未来电信行业快速提升内部效率的重要手段。研报指出，在电信行业内，目前“三网融合”步伐缓慢，远落后于国际同行业；而且由于寡头垄断造成的“垄断成本”和由于技术升级和寡头竞争形成的“重复建设成本”共同侵蚀社会福利。2014年三大运营商资本开支历史新高，盈利能力并未能录得同步上升，三大运营商的资本开支之和达到了其获得净利润的三分之二，为其获得净利润的2.5倍左右。

去年7月，三大电信运营商共同发起成立“中国通信设施服务股份有限公司”(国家铁塔公司)，公司设立的初衷就是将电信业的上游基础设施建设统合起来，以提高营效率，避免不同运营商之间的重复建设。注册资本为人民币100亿元，中国电信、中国联通、中国移动持股比例分别为29.9%、30.1%及40%。公司成立后，未来五年内至少少建8万个基站及相关基础服务，保守讲直接投资减少300亿元，节省5000亩土地。此外，国家铁塔公司还计划在成立1年至1年半后引入民资，试水混合所有制。

通信相关基金：

长盛电子信息产业(080012) 重仓通信股：中国联通、中兴通讯、海格通信等；

华润元大信息传媒科技股票(000522) 重仓通信股：中兴通讯、中国联通等。