日化老大赚钱一年不如一年 傍电商短期难走出泥潭

傍电商短期难解日化企业体弱多病

3月19日上海家化和广州浪奇双双发布的公告显示，2014年日化上市公司仍然体弱多病。曾经的明星龙头上海家化净利润增速大幅下降，一年不如一年。盈利数据看似靓丽的广州浪奇，毛利率低得可怜，不敌银行定期存款。

有分析认为，尽管大多数上市日化企业借助互联网大肆扩张渠道，但预计短期难以改变目前现状。日化股真正翻身还需要等待。

“作为‘日化第一股’，相较于两面针频卖资产、索芙特营销乏力，上海家化曾经风光无限，但近两年接连不断的‘内忧外患’还是使得其内耗严重，或受此影响，导致公司业绩增速大幅下滑。”一位行业观察人士分析认为。

上海家化“家斗”资金出逃

据悉，上海家化绵延不绝的“家斗”使得其去年曾经一度到了退市边缘，虽然随后上海家化澄清表示“关联交易信披违规属历史遗留问题，公司已整改完毕，相应公告已及时披露，对当前以及未来上海家化的经营业绩和市场表现并不会产生较大影响”；但前董事长葛文耀与上海家化大股东平安信托之间的矛盾，却多次影响股价，导致资金出逃。

根据该公司昨日披露的年报，2014年公司营业收入为53.35亿元，同比增长19.38%；归属母公司所有者的净利润为8.98亿元，同比增长12.22%，折合每股收益为1.34元。记者发现，早在去年一季度，上海家化曾表示，“2014年公司管理层力争实现营业收入不低于51亿元，其中产品销售收入增长幅度不低于15%，归属于母公司的净利润保持两位数增长”。根据最新数据，这一目标基本实现，但是业绩增幅同2013年相比却大幅下降。数据显示，2013年上海家化归属上市公司母公司的净利润同比增长28.76%。这也意味着，去年业绩增速不仅大幅下降，而且还创下最近五年来最低增速。

不过，有观察人士介绍，在外界关注的新任管理层对公司前途影响方面，上海家化始终强调公司和市场稳定性；而没有葛文耀的上海家化或为证明自身，开始加快新品上市步伐，拟搭建基本覆盖日常洗化需求的全产品链。根据最新年报，上海家化表示，到2018年，将实现销售收入120亿元。

值得注意的是，从目前上市公司财务数据来看，电商似乎成为日化类上市公司摆脱业绩困境的救命稻草。

广州浪奇就表示，2015年是品牌资产管理业务振兴提升的年度，随着行业区域品牌整合的深入，新兴渠道的快速发展，继续推进电子商务平台的建设。

曾经的牛股也跑不动了

上海家化也指出，2014年为顺应零售市场的结构变化和消费者的购物习惯，大力发展互联网渠道。其中，电商团队的重组不仅是品牌的传播和建设平台，更是该公司一个重新发展的机会。

二级市场上，曾经的牛股也跑不动了，截至昨日收盘，该公司报收42.28元，但从今年2月9日新一轮上涨启动以来，上海家化累计涨幅为15.17%，跑输上证指数16.46%的涨速。有分析师认为，该公司股价未来主要有三大看点，一方面监管层对公司违规的处罚情况是否会影响上一轮激励行权。同时，后续是否有重磅新品的推出。另外，对外并购是否能跟得上。

A股日化股或暂群龙无首

大盘进入高位，市场板块轮动持续，但随着上海家化业绩增速大幅下降，虽然借助互联网，广州浪奇等2014年归属于上市公司股东净利润表现不错，但曾经风光的日化产业可能要出现群龙无首的局面。

记者对比发现，2014年曾经的A股日化龙头上海家化归属于上市公司股东净利润增速比2013年下降了16个百分点，似乎是一颗巨星已走过辉煌。而另一家明星公司广州浪奇去年业绩数据表现不错，根据该公司昨日发布的年报，2014年，公司主营收入超过54亿元，比去年同期增长32%，净利润3996.58万元，比去年同期增长22%。该公司表示，虽然利润额仍有待进一步提升，但是电子商务销售取得实质性进展，同去年相比实现了质的飞跃。主业稳定、电商突破的模式为主营业务收入未来实现可持续增长提供了保障。

不过，这份看似不错的财务数据却仍不能驱散不少投资者的担忧，“盈利能力还是上不去，这个是最大的问题，未来如果借助电商平台，再把毛利率提上去，应该就很好了。”一位日化行业券商分析师表示。根据广州浪奇年报，2014年日化行业收入增长32.39%，但毛利率只有5.25%。如果分产品看，工业类产品营业收入增长29.57%，但毛利率更是低至1.17%。国外营业收入虽然暴增了110.06%，但毛利率也只有1.47%。不如一年期定期存款的收益。

另一家曾经的日化明星两面针，即使毛利率相对较高，去年上半年日化产品毛利率达到17%，但整体盈利能力却较差，2014年前三季度大幅亏损1.16亿元。

相比房地产、金融、有色、建筑、服装等行业，目前A股上市公司中的日化股显得群龙无首。

傍电商短期或难走出泥潭

根据记者了解，不少日化企业对电商互联网信心十足，但要想快速提高盈利能力还有一定的难度。

不过，有业内人士却认为，目前虽然行业的市场需求在不断增加，但行业洗牌还在进行中。有数据显示，2013年日化行业前四大企业的销售金额总和占全国销售金额的29.8%，而前八大企业的销售金额总和占全国销售金额的39.0%。行业竞争也非常激烈。

因此，日化企业想快速提升盈利能力，短期难以获得惊喜。

以广州浪奇为例，“广州浪奇作为区域性较强的本土日化品牌，光是同城就‘强敌环伺’。但细看年报，其坦承‘利润额仍有待进一步提升’，浪奇产品主打中低端路线，毛利率有待提高，但对于受众价格敏感度高、产品同质化严重、市场竞争激烈的日化行业来说，光就这一点，就很难短期突破。”一位不愿透露姓名的业内人士告诉记者。

此外，对于投资者而言，需要注意的风险包括国企改革进程低于预期，以及一旦原材料大幅波动，或带来成本上浮等。