【中投证券专业解读】央行再度降息彰显稳增长信心

1、央行3月1日再度降息

央行去年11月22日时隔两年多首度降息，今年2月5日又宣布降准，而昨日央行决定再度降息，自2015年3月1日起下调金融机构人民币贷款和存款基准利率。金融机构一年期贷款基准利率下调0.25个百分点至5.35%；一年期存款基准利率下调0.25个百分点至2.5%，同时结合推进利率市场化改革，将金融机构存款利率浮动区间的上限由存款基准利率的1.2倍调整为1.3倍；其他各档次存贷款基准利率及个人住房公积金存贷款利率相应调整。

央行表示此次降息是要继续发挥好基准利率的引导作用，进一步巩固社会融资成本下行的成果，为经济结构调整和转型升级营造中性适度的货币金融环境；同时进一步推进利率市场化。

2、持续降息旨在稳增长，并对股市、房地产市场、基建等领域构成利好

（1）货币宽松周期开启，释放稳增长的强烈信号

当前我国经济下行乃至通缩的风险加剧，央行宽松压力加大。2015年1月中国制造业PMI下跌至49.8%，是2012年10月以来的最低值；1月CPI也跌破1%，而且今年春节消费增速也出现下滑；表明当前需求未见好转，通缩压力增大。同时，外汇占款连续两个月出现千亿元规模的减少，影响了基础货币投放。因此，国家意图通过降息进一步降低企业融资成本，增加企业投资意愿。而且在两会之前进行降息释放出稳增长的强烈信号。另外，四个月内两次降息、一次降准，表明我国正进入货币宽松周期。

（2）央行进一步降准概率增大

经过两次降息后，目前金融机构一年期存款基准利率、一年期贷款基准利率已逐步向历史低点靠近，降息空间有所收窄。而降准的空间仍较大。经过今年2月初的降准后，目前大型商业银行的法定存款准备金率为19.5%，中小银行的法定存款准备金率为17.5%，部分城商行等小银行则受益定向降准，存款准备金率更低，但都明显高于历史平均水平。因此，在当前通缩的压力下，央行进一步降准概率增大。

（3）降息对股市、房地产市场、基建等领域构成利好

在降息周期中股市往往会有比较好的表现，这次降息同样将提振投资者的信心，而且宽松的货币环境将降低资金成本，刺激更多场外资金流入股市；就具体板块而言，券商、保险、房地产、基建等品种将直接受益。而房地产市场也将明显受益降息，从供给端来讲，降息有利于降低房地产开发商的负担利率；从需求端来讲，降息有利于减轻购房者的负担，有利于调动购房需求。此外，基建等领域将受益稳增长措施的实施，降息不但带来融资成本的下降，而且利于稳增长措施的落地。

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