【财技】1月份CPI今公布恐跌破1% 涨幅或创五年多新低

　中新网北京2月10日电国家统计局今日将公布1月份居民消费价格指数(CPI)。市场普遍预计，1月份CPI同比涨幅将跌破1%，或创出五年多新低。

　　1月份CPI涨幅或跌破1%

　　国家统计局数据显示，2014年12月份CPI同比上涨1.5%。据商务部监测，进入2015年1月份以来，全国36个大中城市食用农产品市场价格总体略有上涨，其中，18种蔬菜平均价格小幅上涨，但猪肉等肉类价格一路走低。

　　对于1月份CPI涨幅，多数市场机构预计将跌破1%。交通银行首席经济学家连平表示， 1月蔬菜价格受天气及节日因素影响连续回升，而食用油价则小幅回落，肉类价格稳中有跌。预计1月食品价格环比将小幅回升，非食品价格涨幅则继续收窄，1月份CPI同比涨幅可能继续回落至0.9%。

　　中金公司和瑞银证券预测值更低。中金公司认为，受春节错位、总需求疲弱等因素影响，预计1月份CPI涨幅将降至0.7%；瑞银证券也指出，油价持续下跌、消费需求乏善可陈，再加上去年同期基数较高，非食品通胀率保持低迷，预计1月CPI同比涨幅会从12月的1.5%降至0.7%。

　　记者注意到，如果1月份CPI涨幅跌破1%，将是CPI涨幅自2009年11月份(0.6%)以来再次落入1%以内，也将创出五年多新低。

　　物价走势推升货币政策放松预期

　　考虑到物价走势，多家机构下调了2015年全年CPI预测。光大证券指出，从近期食品价格的走势来看，CPI在短期内还将继续下探，将2015年全年CPI预测从之前的1.8%下调至1.6%；海通证券则下调2015年CPI预测至1.3%。

　　海通证券指出，当前通缩风险加大，货币政策存在放松空间。光大证券也认为，通缩压力将推升货币政策放松预期。

　　早前，中国央行已于2月5日进行了一次降准，金融机构人民币存款准备金率下调了0.5个百分点。高盛认为，如果CPI同比增幅降至1%以下，那么决策层可能会面临更大的放松货币政策的压力，具体措施可能包括下调基准利率。

　　2014年31省份CPI涨幅排行榜出炉 告别“3时代”

31省区2014年CPI涨幅排行榜。

　　统计局数据显示， 2014年全国CPI同比上涨2.0%，远低于政府设定的3.5%目标。据中国经济网记者统计数据显示，2014年31省区中CPI涨幅超过全国水平的有13个，且全部告别“3时代”。在31省区CPI涨幅排行榜中，西藏CPI同比上涨2.9%居于榜首，黑龙江仅涨1.5%居榜末。

　　13省区CPI涨幅超全国水平

　　中国经济网记者统计汇总了2014年31省区的CPI涨幅情况，全国2014年CPI同比上涨2.0%，其中13个省区CPI同比涨幅超全国水平。由涨幅高低排序，依次为西藏、青海、上海、贵州、云南、海南、江西、广东、江苏、浙江、广西、甘肃、新疆。

　　全部告别“3时代” 15省回归“1时代”

　　据中国经济网地方经济资料库显示，2014年CPI居于“2时代”及以上的有16个省区，最高涨幅达到2.9%。但无一省区处于“3时代”及以上。据中国经济网地方经济资料库历史数据显示，2013年涨幅最高的是青海，达到4%，随后是新疆的、宁夏等多个省区处于“3时代”，且无一省区涨幅低于2%。而在2014年，除了31省区全部告别“3时代”外，另有15个省区回归到“1时代”。在此情况下，不少机构和专家提醒，2015年需要警惕通缩风险。

　　西藏CPI同比涨2.9%居榜首

　　黑龙江仅涨1.5%居末

　　在中国经济网记者制作的2014年31省区CPI同比涨幅排行榜中，可以清晰的看到，西藏、青海、上海居前三位，其中西藏CPI同比涨2.9 %，青海同比上涨2.8 %位于第二，上海CPI同比涨2.7居第三。此外有15个省区回归“1时代”其中黑龙江仅上涨1.5%，居全国最末位。（中国经济网）

　　改革牛要过经济周期难关 大通缩无牛市或将再现

　　小幅降准难敌大量圈钱

　　年年节前政策暖，股市红包迎新春。这一惯例如今被“24只新股一周发”的重锤击破。这似乎是对高层讲话的响应，预示着今年股市融资潮来得急且猛。

　　为化解三期叠加期的坏账风险，企业去杠杆须出两招——一是减小债务分母，即去库存去产能来偿债，二是做大本金分子，即通过股权融资增加资本金。前者最终要增加居民收入，以做大消费需求；后者则需推高股指营造赚钱效应，吸引增量资金入市。

　　从政策抉择上看，股票资产占居民资产比例约2%，深度挖掘股权融资需求这个巨大的存量市场，易达四两拨千斤之效，前提是圈钱抽水不能冲垮赚钱效应。

　　圈钱过猛是A股最大利空。自2014年初至今年2月2日，A股增发、配股等股权再融资额达7906.7亿元，同期IPO融资规模不过是790.9亿元。按照中金公司的乐观预测，今年A股融资额将达1.5万亿~2万亿元，预计新增资金供给达2.8万亿元。

　　按主流机构的预测，增量资金来源包括居民收入增加和资产配置增持股票、融资融券扩容、养老金并轨落定、社保基金管理制度改革、引入海外资金等。本周，央行降准缓解了货币市场的阶段性和结构性差钱问题，但是，A股并不差钱，差的是长期盈利模式。没有赚钱效应，所谓场外大量资金入市只是空谈。

　　“改革牛”要过经济周期难关

　　“改革牛”，这几乎是主流机构对年内行情判断的主基调。但是，改革已进入“吃完肉啃骨头”阶段，政策倾向性已由鼓励先富阶层的效率最大化，转向公共性属性日益增加的兼顾公平领域。这对股市而言，或许能提供炒作题材，却未必增加企业盈利。

　　纵观市场预期中的改革题材，不少已深度炒作甚至股价透支。如土改之土地流转、自贸区、一带一路、金融改革之民营银行……机构介入太深，派发意愿强烈，对场外资金吸引力有限。

　　今年改革牛的核心在于国企央企改革。前有南车北车合并，今有中电核和国家核电合并，市场均报以涨声。短期来看，国企改革题材犹如押宝，赌中概率并不高。从长期来看，由于央企国企多在周期行业，混改成功与否关键要看经济能否软着陆。

　　在上世纪90年代，股市为国企解困的成功案例并不多，这也是2005年沪指跌至998点的主因。当下，股市再度被赋予为企业直接融资去杠杆的使命，为产能过剩和银行债务过重买单。也就是说，如果经济增速和企业盈利继续下行，则改革牛难以独舞。

　　大通缩无牛市或将再现

　　改革牛强不强，关键看周期熊凶不凶。如果以地产周期为首的经济周期开始软着陆，则股市雨过天晴；如果楼市泡沫硬着陆，则全球资产价格因中国因素而继续重挫。

　　中国PPI连续第34个月负增长，工业品价格进入通缩周期。对应的是波罗的海干散货指数上周四跌至564点，年内跌幅27.88%，较2008年顶峰时的11793点已跌去95%。在美元升值趋势难改的背景下，发达国家长通缩和新兴市场大滞胀或为硬币的两面。中国则面临房价高企和PPI低迷的双重困境，货币政策不得不以精准调控为主，全面收紧或放松都难出现。在2008年全球金融危机爆发之时，各国仍有繁荣时期的财政和民间积累来应对危机；如果今年再度爆发危机，多数国家将面临弹尽粮绝之困。

　　今年以来，人民币兑美元汇率贬值2.5%，热钱颇有大举撤离中国之势。虽然人民币不会出现类似于俄卢布式崩盘，但是，暂时性贬值亦会速冻甚至中止国内外热钱进入A股的势头，这无疑令杠杆牛市失去重大支撑。同时，证监会、银监会和保监会“三会”先后查融资融券违规行为，亦让马年的马尾巴行情步履艰难。

　　在经济基本面难言探底成功的背景下，股市上涨更依赖政策面和资金面的助力。三月“两会”前后，市场对改革红利框架的炒作或进入全年的高潮，投资者宜见好就收，以从容的姿态迎接融资大军的到来。（证券市场红周刊）

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